Формирование портфеля ценных бумаг в коммерческом банке на основе моделирования

Содержание 2

ГЛАВА 1. ОРГАНИЗАЦИЯ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 7

1.1. Виды и значение инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг 7

1.2. Основные принципы моделирования и формирования портфеля ценных бумаг 11

1.3. Стратегии управления рисками портфельных инвестиций комерческих банков 15

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РОЛИ И ЗНАЧЕНИЯ МОДЕЛИРОВАНИЯ В ПРОЦЕССЕ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА 24

2.1. Этапы формирования инвестиционного портфеля комерческого банка в процессе моделирования 24

2.2. Управление портфелем и прогностические методы в инвестицыонном процессе 27

2.3. Анализ динамики инвестицыонных портфелей российских комерческих банков 37

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ 49

3.1. Современные стратегии формирования модельных портфелей 49

3.2. Модель формирования оптимального инвестиционного портфеля коммерческого банка 58

3.3. Совершенствование моделей управления портфелем ценных бумаг 67

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 75

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 83

ПРИЛОЖЕНИЯ 88

Актуальность темы. В международной банковской деятельности доля свободных денежных ресурсов, которая направляется банками на приобретение ценных бумаг, составляет 20-40%. В российских коммерческих банках она значительно меньше и составляет 5-10%. Однако с развитием отечественного фондового рынка инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг коммерческого банка становится все более актуальной и интересной как для ученых, так и для практиков банковской деятельности.

Коммерческие банки все чаще сталкиваются с проблемой формирования оптимального портфеля финансовых инвестиций. Прежде всего, это связано с появлением на российском рынке большого количества эмитентов. При таких условиях коммерческим банкам все сложнее становится принимать правильные решения и не допускать ошибок, осуществив инвестиции в предприятия, которые в будущем откажутся выполнять собственные обязательства, то есть объявят дефолт.

Кроме того, инвестиционная деятельность коммерческих банков несколько ограничена нормативными актами банка России и его требования не могут не приниматься во внимание при управлении банковским портфелем ценных бумаг. Так, в ходе моделирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка необходимо не только проанализировать следующие основные характеристики, как ожидаемая доходность портфеля, степень совокупного портфельного риска и ликвидность, но и определить влияние банковских инвестиций в ценные бумаги на основные нормативные показатели деятельности банка, регулятивный капитал банка, сумму резерва, подлежащую формированию и т.д.

Многие научные исследования западных ученых посвящены анализу и построению моделей и методов формирования и управления портфелем ценных бумаг, в том числе коммерческого банка, в частности, следует отметить работы таких ученых, как Дж. Литнер, Г. Марковица, Дж. Моссина, С. Росса, П. Роуза, Д. Синки, Дж. Тобина, В. Шарпа.

Деятельность коммерческих банков как инвесторов на фондовом рынке, стратегии формирования их инвестиционных портфелей выступали также объектом исследования многих отечественных ученых-экономистов, в частности, Г. Азаренкова, И. В. Борщук, В. В. Витлинського, А. Ф. Гойко, Л. Жураховский, С. Жураховского, А. А. Карагодов, Ю. Ф. Касимова, Б. Ю. Кишакевич, И. Кравчука, С. Н. Литвиненко, Г. Ф. Масленка, А. В. Матвийчука, В. И. Поддубного, Р. Тиркало, Н. Шматко и других. Различные аспекты исследуемой проблемы осветили в своих трудах отечественные ученые: Г. И. Великоиваненко, В. К. Галицын, А. П. Степаненко, А. Д. Шарапов, А. И. Черняк и другие.

Отдавая должное научным наработкам отечественных и зарубежных ученых по данной проблематике, следует заметить, что вопросы управления портфелем финансовых инвестиций коммерческого банка остается актуальным как на теоретическом, так и на прикладном уровнях, в частности с позиций применения комплексного подхода к формированию инвестиционного портфеля и учета особенностей инвестиционной деятельности коммерческих банков.

Все вышесказанное обусловило выбор темы работы, ее цели и задачи.

Предмет исследования – система финансово-экономических отношений, возникающих в процессе формирования инвестиционного портфеля коммерческого банка на основе моделирования.

Объект исследования - коммерческие банки, осуществляющие деятеьность на рынке ценных бумаг и реализующие стратегии управления портфельными инвестициями.

Цель и задачи исследования. Целью работы является поиск и разработка новых методических основ формирования оптимального портфеля ценных бумаг коммерческого банка в современных условях.

Для достижения указанной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

- Проанализировать нормативно-правовую базу, теоретические основы и существующие экономико-математические модели оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг, осуществления анализа финансового состояния эмитентов ценных бумаг, а также особенности формирования и управления инвестиционного портфеля;

- Исследовать основные этапы моделирования портфеля ценных бумаг коммерческого банка;

- Разработать алгоритм классификации ценных бумаг с целью их отнесения к соответствующему портфеля коммерческого банка: торгового, на продажу, до погашения или в инвестиции в ассоциированные и дочерние компании;

- Выбрать адекватный инструментарий для прогнозирования доходности ценных бумаг;

- Рассмотреть методики, которые позволят оценить степень риска и уровень ликвидности ценных бумаг;

- Разработать методику оценки финансового состояния эмитентов ценных бумаг, в том числе определить финансовые показатели, которые будут использоваться при анализе, порядок расчета их значений, их относительную важность и влияние каждого из них на общее финансовое состояние эмитента и т.д.;

- Обосновать выбор адекватного и эффективного инструментария и разработать комплекс экономико-математических моделей оптимизации структуры портфеля финансовых инвестиций коммерческого банка.

Посталенные цель и задачи определили логику и структуру магистерской диссертации, которая состоит извведения, трех глав, заключения, списка источников литературы и приложений.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты и подходы к организации инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, в частности основные принципы формирования портфеля ценных бумаг и его моделирования, стратегии управления рисками портфельных инвестиций.

Вторая глава содержит анализ особенностей основных этапов формирования и управления портфелем ценных бумаг коммерческих банков, а также динамики и результативности инвестирования на рынке ценных бумаг российских коммерческих банков в современных условиях.

Третья глава посвящена поиску наиболее оптимальных и эффективных стратегий и моделей управления инвестиционным портфелем российских коммерческих банков в условиях нстабильности на внешних и внутреннем фондовом рынке. Информационной базой исследования послужили Федеральные законы Российской Федерации, нормативные акты и аналитические материалы Банка России, труды и монографии таких авторов как Мельников Р., Малюгин В., Алехин Б., Тертышный С.А., Ольхова Р.Г., Масленников В.В. и др., материалы специализированых научных изданий, информационных компаний и рейтинговых агенств, а также Интернет-ресурсы по исследуемой тематике.

Финансовые инвестиции в современной экономике осуществляются через механизмы рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг необходимо рассматривать как совокупность фондового рынка, как основной его части, и рынков денежных и товарных ценных бумаг. Ограничение рынка ценных бумаг рамками отдельных частей финансового рынка, в том числе рамками фондового рынка ведет к исключению из него отношений по поводу выпуска и обращения целых классов ценных бумаг.

Ценные бумаги в сравнении с другими финансовыми инструментами, в наибольшей степени приспособлены к функционированию в условиях рыночной экономики. Они представляют собой документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности либо отношение займа, закрепляют неимущественные права, вытекающие из владения. Благодаря таким свойствам как стандартность и обращаемость они могут эффективно выполнять функции инвестиционного инструмента.

Коммерческие банки как особый финансовый институт играют важную роль на рынке ценных бумаг. Инвестиционная деятельность банка представляет собой совокупность практических действий по вложению свободных денежных средств в различные ценные бумаги с целью получения дохода и поддержания ликвидности. Использование коммерческими банками ценных бумаг расширяет их возможности по организации денежно-кредитных отношений, усиливает рыночный характер их деятельности.

Как показал анализ, на российском рынке ценных бумаг в целом были заложены определенные условия для инвестиционной деятельности банков. Модель российского рынка ценных бумаг, является моделью европейского типа и не содержит кардинальных запретов, которые могут воспрепятствовать инвестиционной и иной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Коммерческие банки являются полноправными участниками российского рынка ценных бумаг. Однако модель российского рынка ценных бумаг развивалась крайне односторонне, в ней преобладал сектор государственных ценных бумаг.

Анализ условий функционирования рынка ценных бумаг показывает, что его модель является моделью развивающегося рынка. Нестабильность экономической и правой ситуации на российском рынке ценных бумаг вызывает высокую рисковость практически любых ценных бумаг, в том числе и государственных.

Современная макроэкономическая ситуация в России, воздействующая на роль банковской системы на рынке ценных бумаг, характеризуется специфическими проблемами финансового кризиса: спадом производства; недостатком ликвидных ресурсов в нефинансовом секторе экономики, выражающемся в кризисе неплатежей; высоким уровнем инфляции; рухнувшим рынком государственных ценных бумаг; слабым насыщением рынка корпоративных ценных бумаг.

Коммерческий банк, проводя операции по размещению своих активов на рынке ценных бумаг, выступает институциональным инвестором. Стратегия управления активами банка в виде ценных бумаг реализуется в процессе портфельного подхода, означающего принятие решения о предпочтительном распределении пассивов банка между различными видами финансовых инструментов, исходя из оценки их относительной доходности и ликвидности.

Формирование портфеля включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорции распределения инвестируемого капитала между активами в соответствии целями инвестиционной деятельности. С этой точки зрения неправомерен взгляд на портфель как на набор ценных бумаг или списки заключенных, действующих контрактов. Под портфелем ценных бумаг следует понимать совокупность ценных бумаг, приобретенных банком с целью получения дохода и поддержания необходимого объема ликвидности, при заданном уровне риска, выступающая как целостный объект управления.

По критерию преследуемых целей инвестиционные операции банков с ценными бумагами включают следующие группы:

- операции с целью резервов ликвидности;

- операции с целью получения дохода;

- операции с целью диверсификации банковских рисков.

В современных условиях система целей коммерческого банка также охватывает:

- обеспечение гибкости банковского портфеля активов;

- приобретение ценных бумаг для преодоления платежного кризиса и кризиса наличности;

- доступ через инвестиции к дефицитным продуктам и услугам, к имущественным и неимущественным правам;

- расширение сферы влияния и перераспределение собственности;

- зондирование рынка.

Для реализации основных целей банка его портфель ценных бумага должен включать две части: портфель ликвидности и портфель дохода (портфель инвестиций).

Высоколиквидные ценные бумаги, прежде всего краткосрочные, включаются в резерв второй очереди и образуют портфель ликвидности. Ценные бумаги, относимые к инвестициям, как правило, не могут быть включены во вторичный резерв ликвидных активов, и их наличие в портфеле банка обусловлено главным образом соображениями получения дохода и /или обеспечение участия в управлении собственностью.

Требования к доходности инвестиций (портфелю дохода), как правило, выше, чем доходности вторичного резерва (портфелю ликвидности). Инвестиции не должны обладать такой же ликвидностью, как вторичный резерв. В связи с кризисом рынка государственных ценных бумаг роль резерва ликвидности в портфеле банка частично могут выполнятькорпоративные ценные бумаги, предназначенные для перепродажи.

Поскольку, данные ценные бумаги являются по своей природе краткосрочными вложениями, они могут рассматриваться в качестве указанного резерва, хотя имеют другое основное предназначение.

Размещению ресурсов банка всегда сопутствует выбор вариантов размещения и риск. При выборе различных вариантов инвестиций на рынке ценных бумаг приходится также выбирать ту или иную степень риска. Для решения этой задачи необходимо количественно определить величину финансового риска. Риск может быть выражен через математическую оценку вероятности наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Банковские риски, присущие инвестициям в ценные бумаги, группируют по различным признакам. В экономической литературе имеется ряд классификаций, которые носят фрагментарный характер.

Представляется, что риски следует группировать по отношению к банку как субъекту и различать в зависимости от сферы инвестирования. Важным является разграничение рисков на риски, зависящие от системы рынка ценных бумаг в целом (системные) и риски, связанные с конкретной бумагой (несистемные). Системный риск - риск падения рынка ценных бумаг в целом - является недиверсифицируемым и непонижаемым на российском рынке.

Несистемный риск является диверсифицируемым, понижаемым, что очень важно. Несистемные риски инвестиционных операций банка необходимо группировать на риски объекта инвестирования, рыночной конъюнктуры, портфельные и технические риски. Приемлемые значения несистемного риска могут быть достигнуты, в частности, через выборценной бумаги (по виду бумаги, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.) при формировании портфелябанка.

Учитывая, что в настоящее время в России действует ряд макроэкономических и социально-политических факторов, повышающих риски и негативно влияющих на эффективность деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг актуальной становится задача разработки и применения адекватных современным условиям методик, позволяющих банку формировать инвестиционный портфель, обеспечивающий доходность и ликвидность при управляемом риске.

Важным является выбор банком верной инвестиционной стратегии и методов ее реализации. Представляется, что сегодня наиболее приемлемой для российского банка является умеренно-консервативная стратегия.

Рассмотрение основных положений классической теории оптимального инвестиционного портфеля, принципов построения и управления инвестиционным портфелем, математических моделей, лежащих в основе теории оптимального портфеля позволяют сделать вывод о невозможности применения в чистом виде классических западных теорий инвестирования на сегодняшнем российском рынке. В странах с развитой экономикой рынок настолько насыщен и обширен, что его поведение не очень сильно отклоняется от теоретического, что и позволяет использовать классические теории для практических целей. Реальный отечественный рынок не соответствует допущениям, принятым в этих теориях. Он далек от рынка, описываемого САРМ, ни одно из допущений теории не выполняется на нем даже в первом приближении. Следует признать, что зарубежные модели и подходы требуют переосмысления и взвешенного подхода при их использовании.

Среди способов оптимального управления для решения экономических задач наиболее известны и широко применяются методы оптимального программирования. Эти методы достаточно хорошо разработаны в теории, позволяют применять стандартные программы. Задача оптимального линейного программирования может быть трансформирована для управления портфелем ценных бумаг. Экономическая постановка этой задачи включает определение объемов инвестиций, размер которых ограничен, в конкретные виды ценных бумаг, которые позволили бы достичь экстремального значения выбранного показателя эффективности управления портфелем при соблюдении заданных требований по использованию вложений. При этом одним из важных моментов является разработка систем ограничений целевой функции в зависимости от целей инвестирования и определение этапности решения задачи формирования портфеля ценных бумаг.

Представляется, что система ограничений, прежде всего, должна содержать критерии доходности, надежности инвестиций. Для формирования ограничения по доходности может быть применен коэффициент недооцененности бумаги. В качестве обеспечения надежности вложений в системе ограничений могут быть использованы коэффициенты покрытия, обеспеченности собственными средствами, финансовой устойчивости, характеризующие стабильность деятельности эмитента. Мерой ценового риска может выступать вариация цены бумаги, которая характеризуется среднеквадратическим (стандартным) отклонение рыночной цены.

Представляется, что задача формирования оптимального портфеля ценных бумаг должна включать четыре этапа:

1) отбор на основе прогноза финансовых инструментов для формирования портфеля и определение ограничений;

2) расчет нижней и верхней границ интервала ожидаемой доходности для множества различных вариантов портфеля, формируемого из определенного множества финансовых инструментов;

3) расчет, для каждого значения ожидаемой доходности из допустимого интервала оптимального портфеля, соответствующих значений возможной и средней доходностей для выбора той или иной структуры портфеля ценных бумаг;

4) поиск оптимальной структуры формируемого портфеля с учетом требований по диверсификации риска.

Для ограничения списка ценных бумаг, которые могут быть включены в анализируемую систему, снижению трудоемкости работы по составлению оптимального портфеля предлагается использовать рейтинги предприятий-эмитентов ценных бумаг, формируемые на основе квали-метрической оценки их финансово-экономического состояния. При этом целесообразно использование операционных моделей, опирающихся на системный подход в формировании экономических прогнозов распределения инвестиций в капитальные активы предприятий-эмитентов ценных бумаг.

Важным является разработка интегрального критерия и алгоритма оценки эффективности финансово-экономической деятельности предприятия-эмитента ценных бумаг. Такой критерий должен характеризоваться системой коэффициентов, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятием. Критерий должен точно отражать связи между элементами модели, а также соотношения между зависимыми и независимыми параметрами, характеризующими сами элементы. Критерий должны быть не слишком громоздким, с тем, чтобы возникшие на его основе алгоритмы можно было реализовать на персональных ЭВМ.

Проведенные практические расчеты свидетельствуют, что использование методов линейного программирования для формирования и управления инвестиционным портфелем коммерческого банка позволяет, с одной стороны, получить оптимальный и сбалансированный инвестиционный портфель, с другой - оценить чувствительность результатов расчета к варьированию исходных данных, применять элементы имитационного моделирования, что очень важно в условиях неустойчивой экономики.

Предлагаемые методы и модели нацелены не на определение времени, когда следует инвестировать денежные средства, а на то, чтобы помочь определить круг ценных бумаг привлекательных для инвестирования и на основе принятых критериев сформировать оптимальный инвестиционный портфель банка. Портфельный подход при использовании указанных методов позволит обеспечить достижение основных целей банка - получение гарантированного дохода, при допустимом уровне риска.

1. Гражданский Кодекс РФ http://kzrf.ru/gkrf_head_07.html

2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 21.07.2014) "О рынке ценных бумаг".

3. О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории РФ. Положение ЦБР от 26.03.2010г. № 302-П [ред. От 12.12.2010г.] // Гарант [Электронный ресурс]: СПС. – Электрон. дан. и прогр. – М., 2012.

4. Российская Федерация. Инструкция ЦБР. «О порядке регулирования деятельности банков» [принята 01.10.97 - №1: по сост. на 01 августа 1998г.] // Гарант [Электронный ресурс]: СПС. – М., - 2012г.

5. Российская Федерация. Конституция Российской Федерации [Текст]: офиц. Текст // Гарант [Электронный ресурс]; СПС. – Элекрон. дан. и прогр. – М., 2012.

6. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "О БАНКАХ И БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ" от 02.12.1990 N 395-1 (действующая редакция от 21.07.2014).

7. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 21.07.2014) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)"

8. Акодис И.А. Финансовый анализ деятельности банка [Текст]: учебник / под ред. И,А, Акодиса. – М.: ЮНИТА-ДАНА,2009. – 455с.

9. Андреев М.Ю., Пильник Н.П., Поспелов И.Г. Эконометрическое исследование и модельное описание деятельности современной российской банковской системы.М., ВЦ РАН, 2008. - 171 с.

10. Аристов Д.В., Гольтяев А.А., Горюхин Б.Н., Смарагдов И.А. Ценные бумаги в сберегательном банке России. Тула: Изд-во «Шар», 1996. – 523 с.

11. Бабичев, Ю.А. Банковское дело [Текст]: учебное пособие / под ред. Ю.А. Бабичева. – М.: Экономика, 2009. – 487с.

12. Банки и банковское дело / Под ред. И. Т. Балабанова. СПб.: Питер, 2003. - 256 с.

13. Банковское дело [Текст] : учебник / под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. - 5-е изд., перераб и доп. - М. : Финансы и статистика, 2007. - 592 с.

14. Банковское дело. Учебник / Е.П. Жарковская. Изд.3-е, испр. и доп. М.: Омега, 2005.440 с.33.

15. Батяева Т.А., Столяров Т.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2006.

16. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – Спб.: Питер, 2005.

17. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие / С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.

18. Грибов А. Ф. Компьютерный практикум по дисциплине «Моделирование банковской деятельности». М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2002. - 38 с.

19. Гросиан Р. К. Как вести дела с банками. М.: Международные отношения, 2004. - 366 с.

20. Дефоссе Гастон. Фондовая биржа и биржевые операции / пер. с франц. – М., 1995.

21. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2002.

22. Жуков Е.В., Дягтярева О.И., Коршунов Н.М. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ, 2005.

23. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002.

24. Канаев А.В. Стратегическое управление коммерческим банком. Концептуальные основы. Монография. СПбГУ, 2011. - 221 с.

25. Киселева И. А. Коммерческие банки: модели и информационные технологии в процедурах принятия решений. М.: Эдиториал Урсс, 2002. - 400 с.

26. Клишевич Н.Б. Финансы организаций: менеджмент и анализ [Текст] : учеб. пособие / Н. Б. Клишевич. - М. : КНОРУС, 2009. - 304 с.

27. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – Финансы и статистика, 2001. – 768, с.

28. Колесников В.И., Кроливецкая Л.П. "Банковское дело", М.: Финансы и статистика, 2010. - 428 с.

29. Конюховский П. В. Микроэкономическое моделирование банковской деятельности. СПб.: Питер, 2001. - 224 с.

30. Коттл С., Мюррей Р. Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. – 704 с.

31. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 1996.

32. Кураков Л. П., Тимирясов В. Г., Кураков В. Л. Современные банковские системы: Учебное пособие. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Гелиос АРВ, 2000. - 320 с.

33. Лаврушин О.И. Управление деятельность коммерческого банка [Текст]: Учебник / Под ред О.И. Лаврушин. – М.: ЮристЪ, 2010. - 452с.

34. Масленников В.В. Зарубежные банковские системы. Иваново: Талка, 2007. - 360 с.

35. Моделирование финансово-экономической деятельности коммерческого банка: Учебное пособие / И. Л. Меркурьев, Г. В. Виноградов, М. А. Сидоров, И. Ф. Алешина. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000. 160 с.

36. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие / С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.

37. Ольхова Р.Г. Банковское дело. Управление в современном банке. Учебное пособие. М., КноРус, 2008. - 252 с.

38. Первозванский А. А Финансовый рынок: расчет и риск. - М., 2009. - 320 с.

39. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова. – 2-е издание, перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001.

40. Сухова Л.Ф. Практикум по анализу финансового состояния и оценке кредитоспособности банка-заемщика. -М.:Финансы и статистика,2003. -152с.

41. Тагирбекова К.Д. Организация деятельности коммерческого банка / К.Д. Тагирбекова. М.: Весь мир. 2006. - 848 с.

42. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. – Спб.: Питер, 2004.

43. Фабоцци Фрэнк Дж. Управление инвестициями: Университетский учебник. – М., 2000.

44. Финансовое искусство предпринимателя: Учебно-практическое руководство / Под ред. Стояновой. – М.: Изд-во «Перспектива», 1995.

45. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С. – М.: Изд-во «Перспектива», 1996.

46. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е.И.Шохина. – М: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.

47. Шапкин А.С., Шапкин В.А. - Теория риска и моделирование рисковых ситуаций - М: Дашков и К, 2007. - 620 с.

48. Шеремет А. Д. Финансовый анализ в коммерческом банке А. Д. Шеремет, Г. Н. Щербакова. М.: Финансы и статистика, 2000. - 256 с.

49. Шоломицкий, А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска. - М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2005. - 450 с.

50. Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие. – М.: ИНФРА-М, 1996.

51. Алехин Б. – Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2011. – №20. – С. 20-30.

52. Амелин И.Э., Царьков В.А. "План-матрица развития Банка", журнал "Банки и технологии", РЕГ. №012846, - №1. - 2012. - 49 с.

53. Дяченко О. Рейтинг банковских рисков: Что пугает банкиров\\ Банковское обозрение, №1, - 2013. - 23 с.

54. Кошербаева А. Торговля ценными бумагами // РЦБК. - № 5, - 2010.

55. Малюгин В. Оценка устойчивости банков на основе эконометрических моделей. Малюгин В., Пытляк Е. // Банковской вестник. - 2013. - №1. - 36 с.

56. Мельников Р. Оптимизация рискового портфеля ценных бумаг с фиксированным доходом // РЦБ. – 2010. – № 20 (179), с.54 – 56.

57. Мещеряков Г.Ю. Общебанковская система риск-менеджмента // Вестник АРБ, № 18.

58. Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг, - №21 (204), - 2011, - с.57.

59. Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг, №21 (204), 2011, с.57.

60. http://economic-info

61. http://dissertation1.narod.ru

62. grandars.ru

63. otherreferats.allbest.ru

64. http://www.alleng.ru

65. http://institutiones.com

66. http://uchil.net/?cm=148437

67. http://www.elitarium.ru/2008/04/21/formirovanije_investicionnogo_portfelja.html

68. http://refoteka.ru/r-175555.html

69. http://xreferat.ru

70. http://www.elitarium.ru

71. http://www.mirkin.ru

72. http://www.bankprofiles.ru